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億緯鋰能:業績符合預期 動力鋰電池收入高上升

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2023年07月19日  

中報業績符合預期


公司18H1實現營收18.84億元,同比增40.15%;歸母凈利潤1.59億元,同比降31.72%,略好于之前中報預告上限,符合預期。公司動力鋰電池出貨量大增使得收入高上升,新領域的開發后續有望貢獻業績增量。鋰原電池和電子煙業績持續高上升。我們預計公司18-20年EpS分別為0.56元,0.75元,0.93元,參考可比公司18年pE均值28.08X,考慮公司動力鋰電池業務后續客戶開拓和業績可能超預期,給予公司18年33-36倍目標pE,維持"買入"評級,目標價18.32-19.98元。


半年報業績略好于中報預告,研發投入大幅上升


公司18H1實現營收18.84億元,同比增40.15%;歸母凈利潤1.59億元,同比降31.72%,比中報預告上限的1.54億元略高。扣除上年同期轉讓麥克韋爾控股權的處置收益1.22億元,同比增44.23%。管理費用率同比增3.56pct,重要系研發費用同比新增1億左右,體現公司對產品研發的重視。


動力鋰電池出貨量大增使得收入大增,新領域的開發有望貢獻業績增量


18H1公司鋰離子電池實現收入12.69億元,同比增219.6%。18Q2單季實現營收8.83億,同比增324.41%,環比增128.83%。上半年收入大增重要系受動力鋰電池出貨量大增。根據真鋰研究數據,公司上半年裝機量0.55GWh,市占率達3.52%,而17年全年市占率為1.89%。18H1鋰離子電池毛利率同比下降4.05pct,重要系補貼退坡、競爭加劇導致動力鋰電池產品降價。公司現有多種技術路線共計9GWh的動力鋰電池產量。除了車用市場,公司今年還開發了電動工具以及電動船等新應用領域,其中電動工具已經通過國際大客戶TTI、百得的驗證并實現批量供貨。新領域的開發有望幫助提升產量利用率,貢獻業績增量。


鋰原電池和電子煙業績持續高上升


18H1公司鋰原電池實現收入6.16億元,同比增37.28%,毛利率39.73%,同比增0.55pct,智能表計、E-call和共享經濟等新領域的開拓為公司鋰原電池的業績上升供應基礎。電子煙子公司麥克韋爾18H1實現收入11.76億,凈利潤1.97億,分別同比上升135.72%,220.95%。公司持有麥克韋爾38.5%股權,按照權益法計入投資收益0.76億。


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