“虧損”、“下降”——這兩個詞成為了今年上半年新能源汽車行業(yè)上市公司的關(guān)鍵詞。隨著2018年上半年車企業(yè)績預告的陸續(xù)出爐，由于補貼退坡而銷量普漲、利潤普降的新能源汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀開始普遍性的顯露出來。

就目前已經(jīng)公布了半年報業(yè)績預告的30余家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司來看，補貼退坡引發(fā)的連鎖反應已經(jīng)顯現(xiàn)。除上游電池材料公司業(yè)績預報普遍看漲之外，中下游公司即動力電池和整車版塊業(yè)績普遍預降，30家企業(yè)中，有16家凈利潤預報減少。其中，客車行業(yè)受到補貼退坡新政的影響最為明顯。

在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預報的企業(yè)中，比亞迪、海馬汽車、中通客車、安凱客車的利潤均同比下降。其中，作為新能源汽車龍頭的比亞迪預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利為3億元-5億元。雖然發(fā)展勢頭、銷量同比繼續(xù)保持高速增長，但“受補貼退坡影響，包括電動大巴和新能源乘用車在內(nèi)的新能源汽車業(yè)務的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。”比亞迪在業(yè)績預報中稱。

形成對比的是，中國新能源汽車市場并不弱。中國汽車工業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中汽協(xié)”)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比增長94.9%和111.5%，上半年表現(xiàn)遠遠好于前幾年。其中，純電動汽車成為車市的一大亮點，產(chǎn)銷分別完成31.4萬輛和31.3萬輛，比上年同期分別增長79.0%和96.0%，其銷量占比76%。

今年是新能源汽車補貼退坡“斷崖式”下降的一年，2016年到2017年，新能源汽車補貼直降40%。“新能源補貼退坡”已成為一個概念體系，其背后還包括國補和地補全面調(diào)低、技術(shù)門檻提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多因素的共同作用。而很多企業(yè)為搶占市場，采取自掏腰包補貼退坡之后的落差，并以“新車補貼后全國統(tǒng)一指導價”和“三年半價回購”的方式，吸引消費。這些都令新能源汽車在高增長的風光之下，難掩利潤同比下滑的壓力。曾經(jīng)以補貼換得一時可觀盈利的車企，其利潤危機開始更為清晰的顯現(xiàn)。

對于下半年的新能源市場，中汽協(xié)預測極為樂觀——“其內(nèi)生動力仍將維持，新能源汽車在下半年將會是一個比較好的發(fā)展，全年產(chǎn)銷將超過100萬輛。”但業(yè)界卻并不這么看。蔚來資本合伙人張君毅稱，無論是上半年新能源企業(yè)的財報來看，還是下半年市場預期，整體市場并不那么樂觀。隨著外資品牌的加入，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)績還將繼續(xù)分化。“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇，動力結(jié)構(gòu)調(diào)整也在加速是市場的特點之一。而隨著新能源汽車股比完全放開，會有更多的外資車企在中國市場布局新能源。”張君毅表示。初步判斷，以新能源汽車零部件為業(yè)務的上市公司業(yè)績可能逐步轉(zhuǎn)好，但整車企業(yè)可能受到?jīng)_擊，而整體市場仍受到補貼的強烈影響，未來走勢難以明確判斷。

財報大面積“亮紅燈”

電池材料、動力電池和整車企業(yè)，構(gòu)成了新能源上中下游產(chǎn)業(yè)鏈。從2018年上半年的業(yè)績預報來看，中下游正承負著越來越大的利潤壓力。從市場和財報來看，在下游的客車行業(yè)受到補貼退坡新政的影響最為明顯。

目前上市的客車企業(yè)中，出現(xiàn)了盈利大面積減少的情況。其中，安凱客車在業(yè)績預報中稱，預計上半年公司的凈利潤為虧損1.36億元-1.5億元，較之去年同期虧損幅度繼續(xù)擴大，變動幅度在-421%至-372%之間。而中通客車上半年凈利潤較之去年同期下降40%-50%。比亞迪也宣布預計2018年上半年，公司的凈利潤將下降70%-80%，凈利潤預計為3億元-5億元。這幾家企業(yè)都在公告中表示，“受新能源政策影響”，導致公司產(chǎn)品銷售規(guī)模下降。

實際上，從銷量變化也可以看出補貼的強大導向作用。據(jù)媒體統(tǒng)計，今年6月份也即補貼退坡后第一個月，國內(nèi)6米以上(國家補貼針對6米以上)新能源客車共銷售4463輛，同比下降50.84%，環(huán)比下降63.19%。而在前一個月，在補貼退坡前夕的5月份，全國共銷售6米以上新能源客車12123輛，同比大增354.56%，環(huán)比增長105.23%。

在乘用車行業(yè)，盈利也并不樂觀。比如江淮汽車，其一季度凈利潤2.09億元，同比下滑23.46%，上半年預計也并不樂觀。造成這種結(jié)果的原因是，在補貼退坡之后，為避免市場斷層，車企自掏腰包進行補貼。除置換補貼之外，“三年半價回購”的營銷策略亦在市場上不斷出現(xiàn)。而北汽新能源和奇瑞，在某些產(chǎn)品上，自上市起就打出了“新車補貼后全國統(tǒng)一售價”的招牌，擺脫補貼退坡的影響。

上游的動力電池企業(yè)的業(yè)績下降也出現(xiàn)了擴大化。目前，有80家鋰電概念股發(fā)布了2018年中報業(yè)績預告，其中有20余家企業(yè)上半年利潤預計同比大幅下滑。其中，堅瑞沃能預計上半年的凈利潤為虧損15.43億元-15.48億元，較去年同期下降342%-421%。這家動力電池出貨量曾是排在國內(nèi)前三的企業(yè)，在今年上半年突然出現(xiàn)了巨額的債務問題。

上半年的凈利潤同比下降90%-60%的*ST尤夫在公告中表示，鋰電池業(yè)務板塊受到國家新能源汽車補貼下調(diào)、行業(yè)景氣低及開工率不足的影響，鋰電池業(yè)務的收入大幅下降并出現(xiàn)了虧損。

在整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條中，上游的電池材料類、磁性材料類企業(yè)在行業(yè)快速發(fā)展中，大部分業(yè)績實現(xiàn)增長。其中，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)等多家材料類公司凈利潤增長明顯。寒銳鈷業(yè)在上半年凈利潤增長了282%-312%，盈利區(qū)間預計為5.19億元-5.6億元。寒銳鈷業(yè)表示，業(yè)績預測與往年相比有較大提升，主要是由于三元鋰電市場需求量加大，公司鈷產(chǎn)品量價齊升。

行業(yè)劇變前夜

今年2月，財政部等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，提出新能源汽車補貼的新方案。

新政的推出，使得新能源汽車在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和動力結(jié)構(gòu)上均進行了調(diào)整。首先，表現(xiàn)在鋰電池出貨量的大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，2018年5月，新能源汽車市場完成鋰電池裝機量達4.5GWh，同比勁增181%；與4月相比，絕對裝機量增加0.81GWh，環(huán)比增長21.87%。累計來看，2018年1-5月，新能源汽車市場累計完成鋰電池裝機量12.7GWh，同比增長199%。補貼新政帶動了高密度三元鋰電需求量的增加。

此外，車型結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。在業(yè)界看來，此前北汽新能源雖然在純電市場領(lǐng)跑，卻過于依賴國民廉價車EC。隨著新補貼政策的實施，EC180退出市場，微型電動車進入市場冷淡期。高續(xù)航的產(chǎn)品開始快速增長。以上汽集團銷量為例，今年上半年，上汽新能源汽車累計銷售44375輛，同比增長232%，主力車型榮威Ei5、榮威ei6、榮威eRX5，皆為15萬元以上的高續(xù)航車型。2018年下半年，在雙積分制倒逼下，行業(yè)正在從自主為主導、以A00車等小車放量為主，轉(zhuǎn)化為以一線自主和合資品牌車型為主導的市場格局。

張君毅分析稱，今年下半年，隨著宏觀經(jīng)濟增長放緩，新能源汽車增長速度可能會出現(xiàn)下降的趨勢。增程式電動和插電式混合動力在政策層面飄忽不定，下半年，對增程式電動車可能會提出更高的技術(shù)要求。在業(yè)界看來，隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)的不斷增長，維持高增速將愈發(fā)困難，面向大眾的主流車型的推出成為關(guān)鍵；再加上，隨著補貼持續(xù)退坡以及新增產(chǎn)能的不斷投放，產(chǎn)業(yè)鏈價格戰(zhàn)將會加劇。

另外，自7月28日起，新能源車領(lǐng)域外商股比和外商合資數(shù)量要求將正式取消。目前，特斯拉(Tesla)已與上海簽署了純電動車項目投資協(xié)議，將在臨港獨資建設特斯拉超級工廠，規(guī)劃年生產(chǎn)50萬輛純電動整車。福特與眾泰合資生產(chǎn)的電動車，江淮與大眾合資生產(chǎn)的電動車，預計都會在近一年時間中上市，中國新能源汽車市場格局將可能在最近一年的時間中出現(xiàn)劇變。

據(jù)某車企高層統(tǒng)計，在2025年之前，僅大眾、福特、日產(chǎn)、奔馳、寶馬這五個跨國品牌就將有141款電動汽車投放中國市場，中國本土新能源汽車將面臨前所未有的挑戰(zhàn)，而盈利“紅燈”只是一個開始。