毫無(wú)疑問(wèn)，今年資本市場(chǎng)最熱的賽道就是新能源。而動(dòng)力鋰離子電池作為新能源汽車(chē)的“心臟”更是備受關(guān)注。

十一月二十二日，全球最大鋰離子電池供應(yīng)商寧德時(shí)代報(bào)收681.00元/股，創(chuàng)歷史新高，市值達(dá)1.59萬(wàn)億元，在A股僅次于貴州茅臺(tái)。此前，寧德時(shí)代的582億元“天價(jià)”定增方法創(chuàng)A股民營(yíng)公司記錄，引爆市場(chǎng)熱議，近日又爆出與贛鋒鋰業(yè)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的“搶礦大戰(zhàn)”。

鋰離子電池“一哥”的擴(kuò)建動(dòng)作頻頻，同時(shí)，原材料價(jià)格一路瘋漲，由此窺見(jiàn)鋰電行業(yè)波濤洶涌。

中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教告訴風(fēng)口財(cái)經(jīng)：“目前，頭部公司進(jìn)入新一輪投資擴(kuò)產(chǎn)高峰，二三線品牌也在加速追趕第一梯隊(duì)公司，動(dòng)力鋰離子電池的全球格局或?qū)⒂瓉?lái)大變革?！?/p>

巨額定增450億元，萬(wàn)億巨頭仍差錢(qián)？

今年1-八月，寧德時(shí)代全球電池使用量為49.1GWh，市場(chǎng)占有率超30%，穩(wěn)居全球第一。其三季報(bào)顯示，2021年前三季度公司營(yíng)收達(dá)733.62億元，同比上漲132.73%；歸母凈利潤(rùn)77.51億元，同比新增130.9%。此外，其前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入286.86億元，賬面貨幣資金擁有807.35億元，遠(yuǎn)超營(yíng)收總額。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，寧德時(shí)代資本儲(chǔ)備豐厚，造血能力強(qiáng)勁。

然而，“不差錢(qián)”的寧德時(shí)代卻在八月預(yù)告將定增582億元，相當(dāng)于其近10年的凈利潤(rùn)總額，創(chuàng)A股民營(yíng)公司募資記錄，引發(fā)諸多質(zhì)疑。十一月十五日晚，寧德時(shí)代公布通告，稱(chēng)將募資總額下調(diào)至450億元。

風(fēng)口財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，調(diào)整后的定增方法減少了2個(gè)項(xiàng)目，分別是寧德時(shí)代湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（二期）以及93億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金。寧德時(shí)代解釋?zhuān)瑸榱颂岣哔Y金使用效率，將募集資金集中投資于產(chǎn)量建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)項(xiàng)目，綜合考慮了投資項(xiàng)目規(guī)模、公司財(cái)務(wù)情況等因素，對(duì)定增募資方法進(jìn)行了調(diào)整。

實(shí)際上，今年以來(lái)，全球鋰離子電池廠商競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。韓國(guó)政府此前宣布將在2030年前投入350億美元（2233.32億元），用于發(fā)展本國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)電池行業(yè)，與已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位的我國(guó)公司和日本公司展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)；美國(guó)電池儲(chǔ)能行業(yè)廠商獲得114億美元（727.42億元）融資。

“跨國(guó)車(chē)企巨頭自產(chǎn)電池提速，二三線品牌也在加速追趕第一梯隊(duì)公司，動(dòng)力鋰離子電池全球格局未來(lái)或迎來(lái)大變數(shù)。同時(shí)，動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)進(jìn)入新一輪投資擴(kuò)產(chǎn)小高峰，設(shè)備、材料領(lǐng)域率先受益，全產(chǎn)業(yè)鏈掀起擴(kuò)產(chǎn)潮，但經(jīng)過(guò)上一輪的深度洗牌，投資擴(kuò)產(chǎn)重要集中在頭部公司中?！敝嘘P(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教表示。

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII）預(yù)計(jì)，2025年全球動(dòng)力及儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到1516GWh。屆時(shí)，假如寧德時(shí)代想要保住30%的市場(chǎng)份額，要達(dá)到455GWh的電池銷(xiāo)量，考慮到其他波動(dòng)因素，寧德時(shí)代至少要在2025年之前實(shí)現(xiàn)520GWh的產(chǎn)量。據(jù)寧德時(shí)代通告，其目前距目標(biāo)產(chǎn)量有280GWh的缺口。

回到現(xiàn)在，寧德時(shí)代募資450億元投資4個(gè)新項(xiàng)目，建設(shè)周期在2-4年之間，能新增135GWh產(chǎn)量。值得注意的是，即便此次定增順利，寧德時(shí)代還需在2025年之前再布局145Gwh產(chǎn)量才能滿足缺口。

原材料價(jià)格瘋漲，上下游哄搶鋰礦

在廠商加速擴(kuò)建的背后，是市場(chǎng)需求的超預(yù)期膨脹。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年1-十月，我國(guó)的新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)235.62萬(wàn)輛，同比上升202.52%，超市場(chǎng)預(yù)期。其中，純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)195.17萬(wàn)輛，同比上升209.5%。

需求爆發(fā)進(jìn)而導(dǎo)致原材料供應(yīng)緊張，尤其是鋰資源。同時(shí)疊加新冠疫情、市場(chǎng)炒作、貨幣超發(fā)等不穩(wěn)定因素，原材料價(jià)格一路上行。截至十一月二十二日，電池級(jí)碳酸鋰19.94萬(wàn)元/噸，較年初上漲超過(guò)230%。上游鋰輝石精礦均價(jià)為1800美元/噸，環(huán)比上漲30美元/噸，較年初時(shí)的鋰輝石到岸價(jià)400美元/噸，漲幅約350%。

“鋰電材料價(jià)格上漲并不是新鮮事。從去年十月開(kāi)始，生產(chǎn)鋰離子電池要的正極材料、電解液等就已經(jīng)開(kāi)始漲價(jià)。”于清教告訴風(fēng)口財(cái)經(jīng)，比亞迪、通用汽車(chē)、奔馳、沃爾沃等6家知名車(chē)企都宣布到2040年在全球范圍內(nèi)逐步停產(chǎn)化石燃料汽車(chē)，全部進(jìn)入新能源市場(chǎng)，原材料供給將繼續(xù)緊缺，預(yù)計(jì)5年內(nèi)看不到價(jià)格的天花板。

值得一提的是，鋰離子電池的重要資源獲取有兩種方式，分別是礦石提鋰與鹽湖提鋰。我國(guó)的鋰資源量為世界的5.9%，產(chǎn)量占據(jù)世界的17%。鋰資源有限，所以我國(guó)去年有約70%的鋰原料都來(lái)自海外。

而有關(guān)電池廠商來(lái)說(shuō)，掌握上游資源，才有底氣搶占市場(chǎng)。如今，鋰礦的戰(zhàn)場(chǎng)更是國(guó)際化。今年七月，國(guó)內(nèi)鋰資源“老大“贛鋒鋰業(yè)公布通告，稱(chēng)其全資子公司將對(duì)加拿大千禧鋰業(yè)發(fā)起收購(gòu)，值得注意的是，千禧鋰業(yè)擁有兩個(gè)阿根廷鋰鹽湖項(xiàng)目。九月，寧德時(shí)代突然殺出，加價(jià)截胡，搶奪鋰礦。在其以為贏得競(jìng)購(gòu)后，十一月初再次被贛鋒鋰業(yè)持股的美洲鋰業(yè)以同樣手段加價(jià)“搶走”。

無(wú)獨(dú)有偶，反轉(zhuǎn)的戲份還發(fā)生在國(guó)內(nèi)另一家鋰業(yè)巨頭——天齊鋰業(yè)。2018年，天齊鋰業(yè)貸款35億美元購(gòu)買(mǎi)全球第二大鋰礦商SQM的23.77％的股權(quán)。2020年，其率高達(dá)82.32％。但到今年前三季度，天齊鋰業(yè)營(yíng)業(yè)收入38.73億元，同比上升59.58％；凈利潤(rùn)5.3億元，較上年同期的凈虧損11.03億元，已經(jīng)扭虧為盈。

“碳中和+新能源”將成主流賽道

事實(shí)上，鋰離子電池產(chǎn)量受限，不可防止的與國(guó)家的雙碳目標(biāo)掛鉤。

長(zhǎng)期來(lái)看，碳中和、碳達(dá)峰戰(zhàn)略將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型、資源保護(hù)等方面的底層邏輯，而短時(shí)間內(nèi)，其有關(guān)新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈將造成不小的沖擊。

“首先，我國(guó)環(huán)保監(jiān)管日趨嚴(yán)格，不論是原材料來(lái)源，還是廠限電限產(chǎn)，公司的生產(chǎn)制造成本隨之新增；其次，現(xiàn)在動(dòng)力鋰離子電池的回收體系不完善，從規(guī)范性及經(jīng)濟(jì)性來(lái)看，面對(duì)的問(wèn)題還有很多，做不到資源利用的最大化?！庇谇褰瘫硎?。

正常情況下，動(dòng)力鋰離子電池的使用年限一般為5-8年，而真正有效的壽命只有4-6年。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)從2021年開(kāi)始，我國(guó)將迎來(lái)第一批動(dòng)力鋰離子電池退役高峰期。今年八月，工信部印發(fā)《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池梯次利用管理辦法》，指出公司承擔(dān)動(dòng)力蓄電池回收的主體責(zé)任，保障動(dòng)力蓄電池的有效利用和環(huán)保處置。

據(jù)風(fēng)口財(cái)經(jīng)梳理，截至目前，比亞迪、上汽、北汽、特斯拉等多家車(chē)企都上線了電池回收系統(tǒng)，與相關(guān)維護(hù)服務(wù)型公司簽署了動(dòng)力鋰離子電池回收利用的合作協(xié)議。雖然國(guó)內(nèi)尚未形成動(dòng)力鋰離子電池回收的標(biāo)準(zhǔn)模式，但是已有很多新能源車(chē)企做出了嘗試。

開(kāi)源證券認(rèn)為，因“碳中和”以及資源安全問(wèn)題受限，同時(shí)受益于新能源需求的強(qiáng)力拉升，上游產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)迎來(lái)歷史性變革。尤其是磷酸鐵鋰，作為鋰電正極最主流的產(chǎn)品，行業(yè)有望持續(xù)高景氣。同時(shí)許多上游公司都在積極介入新能源賽道，助推我國(guó)新能源行業(yè)快速發(fā)展，未來(lái)“碳中和+新能源”依然為最強(qiáng)主賽道。（風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者吳思）