蔚來汽車忽上忽下的行情，估計很多人的心臟都開始有點承受不住了吧？其實也很正常，作為一個被譽為“中國特斯拉”的新興汽車公司，在資本市場必然會面臨著冰火兩重天的選擇。行情出現(xiàn)過山車也再正常不過了。

不過相對于過山車的行情，其實分析機構(gòu)對蔚來汽車的“看空”卻不是什么好消息。華爾街分析師已經(jīng)給出了看空報告，理由也是很充分的。分析師不看好的主要是來自于兩個方面：那就是蔚來汽車燒錢極快，且可能無法實現(xiàn)其雄心勃勃的產(chǎn)量目標(biāo)。

蔚來汽車上市首日表現(xiàn)一般，甚至可以說是比較恓惶，但是第二日，就飆升了75％，但周五又下跌了逾14％，最終報收于9．90美元。蔚來汽車的IPO定價為每股6．25美元，位于發(fā)行區(qū)間的底端，融資約10億美元。在上市首日，蔚來汽車股價一度跌至5．35美元，最終收于6．60美元。

分析師還表示：“長期而言，我們對高端電動汽車市場能否支撐蔚來汽車雄心勃勃的產(chǎn)量目標(biāo)感到懷疑。”伯恩斯坦的分析師預(yù)計該公司將在2020年前售出5萬輛汽車，在2025年售出16萬輛汽車。除了產(chǎn)能之外，汽車分銷也將是個問題。他們認為，“由于電動汽車需求主要集中在存在牌照限制的大城市，外加該公司缺乏大規(guī)模的分銷網(wǎng)絡(luò)，蔚來將只能在小部分中國市場銷售汽車，”

這一點短期內(nèi)還不會改變，不過隨著越來越多的城市開始給予新能源汽車更多的牌照優(yōu)勢之后，對于市場的提振還是有幫助的。伯恩斯坦分析師還預(yù)估，蔚來汽車公司很可能會一直虧損到2025年。國內(nèi)有分析機構(gòu)也表示，“蔚來的股票很可能在短期內(nèi)會獲得投資者的青睞。但隨著投資者的理性戰(zhàn)勝感性，以及蔚來公布更加透明的數(shù)據(jù)之后，這種熱情最終會冷卻下來。”

市場也在關(guān)注，僅交付了1600余輛車（截至8月31日）的汽車企業(yè)，要支撐起102億美元的估值作價估計還有一定的路要走。甚至可以說，就如同空頭一直對特斯拉“情有獨鐘”一樣，作為新能源車的代表之一，或許空頭也會看到蔚來汽車的被“做空機會”，這不得不防。

作為以汽車制造為主要營業(yè)收入的企業(yè)來說，蔚來汽車的業(yè)績?nèi)匀豢床坏狡鹕c希望。分析師預(yù)計，蔚來ES8訂單增速將持續(xù)走低。此前還有媒體報道稱，“蔚來遲遲交付不了主要是因為電機和智能化系統(tǒng)質(zhì)量不好。他們的電機采用的是XPT電機（蔚然），是他們自產(chǎn)的異步電機，XPT電機之前沒有應(yīng)用過，所以相對不成熟，一致性比較差。而蔚來的智能化系統(tǒng)是美國團隊開發(fā)的，本地化有些問題，而且智能化系統(tǒng)本身會比較難，又是全新開發(fā)的，所以并不成熟。”

目前來看，蔚來汽車的價格也不菲，由于其定位中高端市場，存在的競爭對手不少。此外，對于利潤的需求以及市值的對應(yīng)關(guān)系來看，蔚來汽車年度銷售額達到300億才能保持市值的對應(yīng)。按創(chuàng)始版ES8每臺車55萬元的報價來計算，蔚來需要一年銷售5．5萬輛才能“達標(biāo)”。而市值已經(jīng)達到100億美元的時候，需要更大的銷量才可以。如果持續(xù)虧損，難以看到盈利的方向，那么被做空也就難以避免了。

為了提升產(chǎn)能，一度時間，市場傳聞蔚來汽車將自建工廠。蔚來招股書中也曾提到，蔚來的自建工廠目前正在建設(shè)中，計劃2020年完工，但能不能如期完工也不確定。就如同特斯拉要在中國建廠一樣，或許還有很長的路要走。

蔚來汽車的上市是繼2010年特斯拉之后首家在美國進行IPO的大型電動汽車制造商。并且從很多方面來看，蔚來汽車確實很像“中國版特斯拉”。而蔚來汽車在美股中的對標(biāo)公司也是特斯拉。招股書顯示，正式IPO前，蔚來通過一級市場融資24億美金，投資方包括高瓴資本、騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、京東金融、易車網(wǎng)、順為資本、紅杉資本中國、愉悅資本、Temasek淡馬錫、TPGGrowth、厚樸投資、聯(lián)想創(chuàng)投、漢富資本、百度資本、華平投資、IDG資本、興業(yè)證券、GIC新加坡政府投資公司、信中利資本、中金公司今日資本、海通國際、BaillieGifford、LonePine、中信資本、華夏資本等等。

成立三年多時間以來，蔚來研發(fā)布了三款車型，首款車型已經(jīng)投入市場。蔚來ES8在2018年6月生產(chǎn)272臺，交付100臺；7月生產(chǎn)831臺，交付381臺；8月生產(chǎn)1296臺，交付1121臺。截止2018年8月31日，ES8共生產(chǎn)2399臺，交付1602臺。目前還有14376臺訂單等待交付。如果產(chǎn)能跟不上，那么蔚來汽車的前景也不容樂觀。我們看到賈躍亭的FF一度被之一，特斯拉的馬斯克也屢屢成為空頭重點“狙擊”的靶心，那么下一步的蔚來汽車呢？