[新能源汽車泡沫持續膨脹。]

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可能很多人都不曾想過,新能源汽車銷量大漲,會成為汽車市場的一個"兇兆"。

在過去的上半年,汽車板塊仍然是領跑資本市場的可靠板塊。同花順財經顯示,從今年年初至六月下旬,汽車整車板塊指數最大漲幅達到41．54%,而新能源汽車板塊指數最大漲幅為24．23%。

在終端銷售方面,相比起疫情下的2020年,今年上半年狹義乘用車零售銷量達到990．4萬輛,同比增幅達到28．42%,新能源乘用車漲幅更是達到驚人的222．22%。

但是,進入三季度,行情卻出現了急轉直下的變化。一邊是新能源汽車銷量持續大漲,另一邊是乘用車市場整體接連下降。

一時間,新能源汽車的利好變得不再那么值得慶賀,反而是吹起了更多的泡沫,讓人們看不清其背后真實的投資價值。從這個反常的勢頭可見,新能源汽車再這么逆勢大漲下去,下半年汽車產業在資本市場和終端市場泡沫破裂的幾率會越來越大。

史無前例的淡季,三季度涼涼

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這個三季度,可以說是史無前例的三季度。

每年七八月是整體市場的銷售淡季大家都懂,但是今年的七八月不僅相比去年淡季不淡的七八月出現了明顯跌幅,即使是同比2019年,八月乘用車零售銷量也出現了7．1%的跌幅。

而更嚴重的事態在于,今年八月乘用車銷量甚至還一反常態地出現了3．3%的環比跌幅。

要了解,除了08年北京奧運會導致七月數值偏高,本世紀我國車市都沒有出現過八月的環比下降,歷年來月度環比正上升基本都處于6-10%的區間。八月前所未有的反常頹勢告訴我們,當前馬來西亞疫情正給我國汽車市場帶來無以復加的芯片短缺困境。

眼看著,九月已過大半。乘聯會最新數據顯示,九月前兩周乘用車零售總體同比下降9%。而且目前合資車企和豪華車企的渠道庫存已經處于極低水平,車市促銷力度明顯回收,目前處于"供給決定需求"的特殊時期。

現實告訴我們,三季度同比下降已經成為無法逆轉的事實。

然而,比起史無前例的整體銷量走低,更為反常的是,新能源汽車市場嚴重不符市場走勢的火熱。

在八月廠商銷量排行榜中,不同于一眾傳統車企的同比下降,比亞迪、廣汽埃安、上汽通用五菱等主打新能源產品的車企均實現同比高幅上升。

其中比亞迪新能源車型賣出了60508輛,同比大漲331．9%,秦PlusDM-i車型更是強勢突破1．2萬輛,力壓TSLAModelY。廣汽埃安也成功實現了116萬輛的銷量,同比上升115%。

從市場整體來看,八月新能源乘用車批發銷量達到30．4萬輛,環比上升23．7%。零售銷量也達到24．9萬輛,同比上升167．5%,環比增12．0%,大超預期。

而更讓人震驚的是指數級上升的新能源汽車滲透率。

今年一月,新能源乘用車單月市場滲透率為7．18%,到了八月,這個數據竟達到了17．14%。

回顧歷史,從2005年算起,我國新能源汽車滲透率用了10年突破1%;然后又用了3年,從2016年的1%提升到2019年的5%。而如今,從7．18%飆升至17．14%,僅用了8個月。

當人們都在為新能源汽車的逆勢利好歡呼時,筆者卻明顯感覺到,在這波新能源汽車暴漲狂潮背后不可忽視的市場風險。

新能源車逆勢上升,未必是好事

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新能源汽車滲透率持續上升是長期確定的走勢沒錯,但是當前的滲透率上升已經超出了市場的常態。

事出反常必有作妖,過分提速的滲透率實則只是虛火。

面對缺芯狀況,很多車企不得不選擇優先供應熱門的高利潤的車型。而在雙積分政策的推動下,不少車企還會優先供應新能源車型。前不久,吉利汽車CEO淦家閱就曾表示,在芯片短缺的狀況下會優先保障新能源汽車。作為自主車企龍頭,吉利尚且要優先保障新能源,類似操作想必不會是獨此一家。

這也就意味著,新能源汽車的上升是建立在"霸占"傳統車型資源的基礎上。

其次,新能源滲透率之所以快速上升,更關鍵是因為原本占據市場主體的燃油車出現大幅下降,而非市場整體規模的擴張。

從六月起,當狹義乘用車銷量連月出現同比環比跌幅時,新能源乘用車銷量不僅接連實現超160%的同比漲幅,環比數據也是遠超原本銷量旺季的上半年,尤其是在乘用車整體銷量同比跌幅持續擴大的情況下,新能源汽車滲透率反而是相比七月大漲2．36%。

受此行情影響,德方納米、天賜材料等產業鏈明星標的,近半個月以來股價最大漲幅均超過25%,其中德方納米最大日漲幅達到13．57%,天賜材料也達到了8．96%。

不管是真實需求上升,還是像如今反常的滲透率暴漲,每當出現新能源汽車產業利好消息,產業鏈就要大漲一波。

但是,當下我們要明確一點是,缺芯背景下的新能源汽車銷量和滲透率上升,并不是建立在市場整體健康發展的基礎上,而是建立在愈發供需不平衡的供應鏈上。

這意味著,當前新能源汽車板塊所包含的泡沫正在進一步膨脹,后續很可能會出現較為激烈的震蕩回調。

此外,今年以來整車原材料價格的集體上漲也是行業不可忽視的危機。鋼鐵價格已漲至歷史最高水平。不銹鋼從去年每噸8200元漲到了如今每噸14000元;鐵板從去年每噸4200元,漲到8300元一噸。

作為動力鋰電池和汽車內部電路的關鍵材料,銅價飆升也新增了電動汽車的成本壓力。其次還有動力鋰電池的關鍵成分鋰、鈷、鎳等金屬,在過去12個月里價格均上漲了至少47%。

再者,就是當前眾所周知的瘋狂的芯片價格……

面對上游供應鏈的全面漲勢,主機廠難以通過漲價轉嫁上漲的成本,受此因素影響,上半年已經出現個別上市車企出現"營收上升利不增"的現象。

比亞迪上半年營業收入908．85億元,同比上升50．2%;其中,汽車、汽車相關產品及其他產品業務板塊營收約391．47億元,上升22．1%。但是歸母凈利潤卻下降29．4%,只有11．74億元。或受消息影響,比亞迪股價從八月二十六日每股297元下降至如今的每股255元。

總而言之,當前新能源汽車市場的反常擴張關于市場整體而言,并不是一個值得歡呼的喜訊,反而是值得引起警惕的危險信號。

因為這個市場一方面對著供應鏈漲價的壓力,另一方面是這把逆勢大漲的火是以整體市場的走低為代價的。

所以,假如下半年新能源汽車滲透率持續逆勢提升,將意味著新能源汽車板塊泡沫持續膨脹,不久將迎來嚴峻的震蕩回調風險。

要擺脫這種反常的局面,根本上要寄希望于全球供應鏈供需平衡的緩和。

但是當前全球疫情尚未明朗,不少業內人士普遍把全球芯片供需平衡時間的預計推遲到明年甚至后年。工信部總工程師田玉龍也表示,盡管現在"缺芯"得到了一定緩解,但總的來看芯片供應鏈緊張的問題還是要存在一段時間。

所以,在接下來的幾個月,新能源汽車銷量大概率仍將維持逆勢上升態勢,但無論是新能源汽車板塊還是汽車整車板塊股價,估計都很難再現去年到今年上半年那樣的一路飆漲。