事件：美聯(lián)新材出資1400萬(wàn)獲得深圳華鈉新材7%股權(quán)公司及其他投資人和深圳華鈉新材有限責(zé)任公司簽訂投資協(xié)議，約定以投資款總額4,500萬(wàn)元對(duì)華鈉新材進(jìn)行增資；其中美聯(lián)新材以貨幣支付投資款1,400萬(wàn)元，增資完成后將持有華鈉新材7%的股權(quán)。

技術(shù)、人才強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，華鈉新材劍指鈉電領(lǐng)先材料供應(yīng)商華鈉新材憑借人才、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)深耕鈉電，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利，準(zhǔn)備進(jìn)行1000噸級(jí)別產(chǎn)品中試，有望成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鈉電池材料供應(yīng)商。

a.人才：高管擁有歐美留學(xué)背景，曾就職于比亞迪動(dòng)力鋰電池核心崗位，具備較強(qiáng)研發(fā)能力和豐富的項(xiàng)目管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，掌舵公司發(fā)展確保行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

b.技術(shù)：擁有多項(xiàng)國(guó)家專利，技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大，具備材料平臺(tái)級(jí)的研發(fā)實(shí)力，和中科院長(zhǎng)春應(yīng)化所、華南理工大學(xué)成立了聯(lián)合開(kāi)發(fā)實(shí)驗(yàn)室。

c.產(chǎn)品：致力于高性價(jià)比的正負(fù)極材料制備，鐵基層狀氧化物、普魯士藍(lán)類正極以及特種復(fù)合碳材料負(fù)極性能優(yōu)成本低，工藝相對(duì)成熟簡(jiǎn)單。

前瞻布局鈉電，依托公司自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)拓展電池材料業(yè)務(wù)公司深刻把握電池發(fā)展趨勢(shì)前瞻性布局鈉電，此次增資參股或?qū)⒂欣诠竞腿A鈉新材形成合作開(kāi)發(fā)和供應(yīng)關(guān)系，一方面依托公司化工業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和華鈉新材展開(kāi)合作開(kāi)發(fā)，另一方面也有助于開(kāi)拓鈉電材料業(yè)務(wù)。

隔膜產(chǎn)量擴(kuò)張逐步放量，業(yè)績(jī)有望快速釋放，降本增利彈性大未來(lái)可期預(yù)計(jì)公司今年3億平產(chǎn)量投產(chǎn)，明年或?qū)⑿略?億平，遠(yuǎn)期規(guī)劃或?qū)⒊^(guò)15億平，從新進(jìn)入者進(jìn)一步搶占份額。隔膜供需偏緊行情延續(xù)，公司加快產(chǎn)量建設(shè)形成有效供給；成本盈利方面，隨著產(chǎn)品升級(jí)，后續(xù)應(yīng)用新型設(shè)備、且大規(guī)模量產(chǎn)后逐步提升運(yùn)營(yíng)參數(shù)，盈利水平有望逐級(jí)提升。

投資建議預(yù)計(jì)公司22/23/24歸母凈利潤(rùn)分別為3.3/5.2/7.7億元，對(duì)應(yīng)P/E為41x/28x/20x，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示新能源車發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)量擴(kuò)張產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；材料價(jià)格波動(dòng)等。