文|林卉

CATL和比亞迪等下游廠商在行業中居絕對主導地位,湖南裕能作為配套公司,上市前不得不引入比亞迪和CATL成為戰投。湖南裕能之所以受制于人,是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領域競爭非常激烈,2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12．4萬噸,同比上升40%,其中湖南裕能以25%的市場占有率,位列第一。排名第二的德方納米占24．2%,僅落后頭名0．8%。

圖/摘自湖南裕能官網

近二年多的時間,隨著新勢力造車的突飛猛進,以及比亞迪和CATL們的撕逼和科普,磷酸鐵鋰成了不折不扣的投資香餑餑,在板上掀起過一波波的驚濤駭浪。

正是在這種背景下,磷酸鐵鋰正極材料第一股湖南裕能要登陸科創板了。

該公司是2020年磷酸鐵鋰正極材料市占率第一的公司,2021年九月二十八日,湖南裕能正式公布招股說明書,擬登陸創業板。

此次IPO湖南裕能計劃募集資金18億元,占發行后已發行股份總數比例不低于10%、不超過25%。募集資金中,共計13億元用于三期、四期年產6萬噸磷酸鐵鋰項目建設,5億元補充流動資金。

然而不得不說,湖南裕能到2021年九月才遞交招股書,時間節點上已經太晚。

磷酸鐵鋰如今確實還在風口上。去年,全球鋰電池安裝量合計為137GW,同比上升17%;鋰電池出貨量為213GW,同比上升34%。

而根據SNEResearch預計,到2025年,鋰電池出貨量和安裝量分別將達到1396GW和1163GW,2021年至2025年鋰電池需求復合增速將達到40．42%。

然而湖南裕能本次募資建設的新產量項目建設期為2年,這還得等IPO成功后才能開建,就算一切順利,建設好后至少也得2024年,行業的機會窗口還能剩下多少、窗口期還能有多長時間?

而作為湖南裕能老對手的德方納米,如今磷酸鐵鋰產量已經達到3．86萬噸,領先于湖南裕能的2．94萬噸,且德方納米已經上市,故融資手段豐富,目前在建工程高達11．87億元,投產時間至少領先湖南裕能二年。

此外,2018年至2020年,公司研發費用占營業收入比例分別為2．43%、3．01%和2．53%,遠低于同期同行平均值的4．25%、4．73%和4．77%。

相比眼看要落后于同行的痛苦,湖南裕能還有另一種痛,叫做不得不受制于人。

CATL和比亞迪等下游廠商在行業中居絕對主導地位,湖南裕能作為配套公司,上市前不得不引入比亞迪和CATL成為戰投。

湖南裕能之所以受制于人,是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領域競爭非常激烈,2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12．4萬噸,同比上升40%,其中湖南裕能以25%的市場占有率,位列第一。排名第二的德方納米占24．2%,僅落后頭名0．8%。

在這樣的情況下,湖南裕能嚴重依賴大客戶的情況又非常明顯,近年來公司比較亞迪和CATL的銷售收入都超過90%銷售收入占比。

2020年十二月,公司通過增資擴股,突擊引入了重要客戶CATL和比亞迪作為戰略投資者。CATL獲得10．54%的股權,比亞迪獲得5．27%。

關于比亞迪和CATL來說,此舉就是有人送錢上門,彼時湖南裕能的估值僅10億元,如今已經接近200億元,短短半年多,投資已經躺賺接近20倍。

而且作為行業巨擘,比亞迪和CATL都是要追求全產業鏈的控制權的,兩家都有自己的磷酸鐵鋰正極材料子公司,且同時擁有多個磷酸鐵鋰正極材料供貨商,這種情況一方面使得市場競爭環境加劇,一方面關于湖南裕能這樣的上游供貨商來說,不排除有被拋棄的風險。所以盡管比亞迪和CATL入股湖南裕能確實會對后者帶來短時間的業績支撐,但長期來說情況并不如此,產業鏈話語權并不在上游,一旦被下游廠商逼迫做"要么賣給我,要么你自己玩"的選擇,湖南裕能怕是會很頭疼。

然而,在國內目前限電情況下,是否回影響新能源發展也是未知數,目前假如限電持續,新能源汽車也將回受到影響。