3月7日，江蘇省海四達電源股份有限公司（簡稱海四達）首發上市被否決，作為一家同時經營鎳鎘電池和鋰電池的特色企業，在鋰離子電池特別是動力鋰電池的滾滾熱浪中，海四達折戟沉沙的原因和意義何在，自然引起人們的思考。
    3月6日，海四達宣布擬發行2200萬股，擬于深交所上市，發行后總股本8800萬股。從招股書來看，海四達一直從事二次化學電池的研發、生產、銷售，主要產品為鎳鎘電池、鎳氫電池、鋰離子電池等小型二次電池，主要客戶為電動工具廠商。
    海四達的產品和客戶結構均有問題。
    海四達的主要產品無疑是鎳鎘電池，在公司的業績表上，這款電池2009年的銷售收入為10931.42 萬元，2010年的銷售收入為17513.81萬元，2011年的銷售收入為18379.41萬元，分別占當期公司主營業務收入的53.07% 、60.65% 、57.50%，每年都占其收入一半以上。但從產業發展趨勢來看，鎳鎘電池被鎳氫電池和鋰離子電池取代的命運不可逆轉。
    海四達的主要客戶無疑是電動工具生產商，其前五大客戶基本都是電動工具生產商。公司2009年、2010年和2011年對前五大客戶的銷售分別占銷售總額的53.70%、45.67%、47.31%。加上其他生產電動工具的客戶，單一產品銷售占比也是過半。然而電動工具市場容量比較小，短期內很難出現新的增長。
    公司經營的另一種產品鋰離子電池主要是小型鋰電池，海四達現在的年產能是900萬安時，公司想轉型擴產鋰離子電池。從招股說明書來看，準備募集資金2億元人民幣，用于在未來三年內將海四達的鋰電池年產能擴張到3700萬安時。但這里有兩個問題，一是鋰電池產能的去處，從海四達現有的客戶群來看只有用于電動工具，但這一塊市場容量小；二是用量大的手機和筆記本電腦市場被LG和三星電池占據了絕對優勢地位，想進來實屬不易。兩條路都堵死后，似乎只有轉向大型鋰電池，比如動力鋰電池和儲能鋰電池。不過，這方面的技術要求卻要高得多，如果沒有高端技術人才參與，很難做出合格的產品，而且，從硬件要求來看，生產動力鋰電池也需要更多的設備和流動資金投入。